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吉祥坊手机棋牌游戏换现金|【头条研报】基建叠加春运利好 此板块或补涨

2020-01-11 18:07:31来源:admin

吉祥坊手机棋牌游戏换现金|【头条研报】基建叠加春运利好 此板块或补涨

吉祥坊手机棋牌游戏换现金,《头条研报》——汲取研究精华,捕捉资金走向,潜伏市场预期。

基本逻辑

在731政治局会议强调基建补短板的思路下,本轮行情以5G、轨交特高压等具有先进技术的补短板类基建为主线。行情轮动征明显: 11月5G领先企业中兴通讯上涨 17%,12月轨交领先企业中国中车逆势上涨3%,1月至今特高压领先企业许继电气上涨20% 。在周期股业绩承压,消费股基金仓位较重的情况下,基建主线有望继续扩散。。

1月15、16日,国家发展改革委连续批复四项机场建设项目,投资总额到达了1038.86亿元,其中:机场工程834.98亿元,空管工程25.63亿元,供油工程25.44亿元。

机构研究

华创证券认为:

全球视角看,中国机场整体处于潜力释放期。

1)在我国,航空性业务受益于航空渗透率提升;非航业务则受益于长期消费潜力释放。

2)国际比较看,我国机场生产经营增速领先。起降架次和旅客吞吐量:统计亚洲、美国、欧洲超过6千万吞吐量以上的著名机场,近5年复合增速为旅客吞吐5.6%,起降架次3.1%,若仅看欧美机场,起降与旅客吞吐增速分别为1.5%和4.1%。A 股4 家机场起降架次复合增速5%,旅客吞吐7.6%。

收入利润增速:统计国际主要上市机场收入和利润近5 年复合增速(收入6%,利润13%),上海机场收入和利润增速分别为11.3%和18.4%,处于世界领先,白云分别为7.7%和16.2%。

国际比较看人均乘机次数提升空间巨大,2018年我国航空客运量为6.1亿人次,人均乘机0.44次,仅相当于美国上世纪60年代水平。目前美国、加拿大、英国该比率为2.5左右,亚洲国家中韩国1.7次,日本0.98次,均数倍于我国。从综合交通运输体系的演变看,民航客运周转量占比已由2007年的12.9%提升至2018 年的31.0%,提升幅度超过铁路,航空逐渐成为大众出行方式。预计未来我国旅客人数可保持两位数增长。尽管机场起降架次趋势上与航空旅客增速相一致,在08年金融危机下增速亦放缓至7.2%,但相较于航空旅客放缓至3.6%的增速更为温和。

非航收入占比看国内机场中仅浦东机场达到50%以上,首都机场接近50%,与国际领先机场的60%-70%尚有较大差距。人均贡献非航收入看,上海机场虽然领先于国内其他机场,但仅为先进机场的30%-60%,差距明显,空间巨大。

华创证券投资策略:

长期看好机场板块投资价值,19年节奏上而言,机场退可守(经济敏感度相对较弱,弱势市场下机场相对表现更好),进可攻(一旦经济出现超预期转暖,无论从航空出行还是高端消费的免税品消费均望受益),上半年主要看上海机场深圳机场;Q3 关注白云机场折旧基数效应结束后的投资机会。

海通证券认为:

机场商业模式特点:①区域垄断。一个地区一般只有一个机场;②巨额政府补贴。修建、扩建机场时,政府会拨给机场建设资本金,民航发展基金亦会拨款支持;政府为机场修建的地铁、轻轨、高速等投资亦不需要机场出资;③产能、盈利周期明显。机场在扩建投产当年由于巨额折旧,导致利润显著下滑,其后逐渐增长。④可经营年限远高于其静态回收期所需年限。机场可经营年限30-40年(或更长),静态回收期一般10年左右。机场的中长期逻辑:①我国人均乘机次数还很低;②未来飞机,特别是宽体机需求巨大。

好机场需具备以下要素:需求旺盛、供给充足、单客消费高、运营效率高。①需求端,枢纽机场由于主基地航司支持、吸引全球旅客中转、腹地经济强劲等特质,需求旺盛;②供给端:地面资源可通过扩建获得,但空域目前整体都较紧张,梳理政策, 2020年空域状况或将缓解,5年后空域结构将会出现质的变化。③收入质量:国际旅客占比越高,收入质量越好。而枢纽机场承担国际、中转职能,因此,枢纽机场收入质量最高。④运营效率:机场最大的风险之一来自资产的不完整性,需关注与集团关联交易的情况,以及上市公司和集团未来的资金诉求。

海通证券投资策略:

推荐上海机场、北京首都机场股份、白云机场

声明:此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。

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